要紧钞票重组拒绝 海光信息管束层回话：二级商场股价变化较大，将保抓业务协同

经济不雅察报记者 郑晨烨

备受成本商场暖热的国产算力产业" A 吃 A "重组案例——海光信息（688041.SH）拟换股给与吞并中科朝阳（603019.SH）——在贪图半年后宣告拒绝。

12 月 9 日晚间，海光信息与中科朝阳同步发布公告，文牍拒绝贪图要紧钞票重组事项。受该音尘影响，12 月 10 日开盘，中科朝阳股价径直封死跌停板，适度收盘报 90.12 元 / 股，总市值回落至 1318.56 亿元；海光信息股价阐扬相对牢固，收报 218.50 元 / 股，微跌 0.36%，总市值 5078.68 亿元。

针对这次事项拒绝的具体原因、重组所遇到的错误以及后续业务模式的养息，在 12 月 10 日召开的拒绝要紧钞票重组投资者诠释会上，海光信息董事、总司理沙轶群向经济不雅察报记者作念出了详备回话。

商场环境变化与"各方视角"

回溯这次重组的最先，2025 年 5 月 26 日，海光信息与中科朝阳辞别发布公告，贪图由海光信息通过向中科朝阳举座 A 股换股股东刊行 A 股股票的形态，换股给与吞并中科朝阳，同期刊行 A 股股票召募配套资金。

凭据后续泄露的预案，中科朝阳的换股价钱定为 79.26 元 / 股，海光信息的换股价钱为 143.46 元 / 股，换股比例为 0.5525:1（即 1 股中科朝阳换 0.5525 股海光信息）。彼时，海光信息停牌前总市值约 3158 亿元，中科朝阳总市值约 903 亿元。该来往曾被视为自 2024 年 5 月《上市公司要紧钞票重组管束办法》转变后的首单 A 股上市公司之间的给与吞并来往，商场对其构建"芯片－整机－系统－管事"的垂直一体化产业链闭环抱有预期。

然而，流程六个多月的贪图与论证，来往最终未能成行。

对于拒绝原因，两边在公告中均表述为："由于本次来往限制较大、触及关联方较多，使得要紧钞票重组决策论证历时较长，现在商场环境较本次来往贪图之初发生较大变化，本次现实要紧钞票重组的要求尚不练习。"

在 12 月 10 日下昼的诠释会上，经济不雅察报记者向公司管束层发问："这次重组拒绝被归因于‘商场环境变化’和‘现实要求不练习’，能否具体诠释现时商场环境与岁首贪图重组时比较发生了哪些要津变化？为何要求不练习了？"

对此，海光信息董事、总司理沙轶群回复经济不雅察报记者暗意："本次重组来往决策泄露以来，吸并两边的二级商场股价变化较大。公司在筹备本次重组时已对来往决策进行充分、审慎的论证，但商场环境变化有不成展望性。"

事实上，商场数据显现，从拟重组公密告布至现时，两边的市值限制与股价核心均发生了权贵位移：海光信息股价已从停牌前的约 136 元 / 股飞腾至现在的 218.5 元 / 股，市值增前途步 60%，涨幅较大；中科朝阳股价也阅历了波动。这种二级商场价钱体系的剧烈变动，客不雅上使得半年前深信的换股比例与来往对价难以在现每每点达成各方共鸣。

除股价变动成分外，来往自己的复杂性亦然拒绝的迫切原因。沙轶群在回复中进一步向经济不雅察报记者指出："本次重组吞并限制大、参与方多，各方视角不同导致未能凯旋。"

针对经济不雅察报记者对于"在骨子推动中遇到哪些超出预期的错误"的问题，沙轶群回复称，拒绝决定是"经公司与来往各关联方友好协商、厚爱征询和充分论证，基于审慎性探讨"作念出的。他同期强调，拒绝本次重组事项不会对公司的坐褥谋略和财务情景形成要紧不利影响，不存在毁伤公司及中小股东利益的情形。

独处运营与业务协同

重组拒绝，意味着此前构思的通过成本纽带杀青"垂直一体化"的旅途已暂时放手。但在算力产业竞争日益热烈的配景下，两家行业龙头将若何重塑彼此的业务关系与竞争策略，成为投资者暖热的焦点。

在 12 月 10 日的诠释会上，经济不雅察报记者就此向管束层发问："算作国产算力边界的两大龙头，这次重组拒绝是否会对行业集会度晋升及生态链整合节律产生影响？若何看待国内算力产业‘高卑劣协同’与‘独处发展’两种旅途的均衡？"

对此，沙轶群回复经济不雅察报记者暗意："两家公司重组可能形成垂直一体化产业体系，在产业链纵向整合上杀青降本增效、期间协同上加速转变等上风。不重组的话，两家公司独处谋略运作也会在企业自身发展、产业生态、商场竞争三个维度具有权贵上风。"

沙轶群进一步暗意："两家公司均属于现时我国算力产业的龙头企业，具有赫然的最初期间底蕴，在自身期间迭代发展和成本商场助力的双螺旋作用下，两家公司独处发展也具有富饶的商场空间。"

对于昔日的产业生态模式，沙轶群亦暗意："海光信息算作独处芯片供应商，为扫数这个词国产管事器行业提供核默算力芯片；中科朝阳则算作整机厂商与其他芯片企业合作，形成‘芯片厂商竞争 + 整机厂商择优采购’的商场化生态，推动国产算力产业链的多元诱骗与良性竞争。"

换言之，这次重组拒绝后，海光信息与中科朝阳已经彼此迫切的交易合作伙伴。海光信息将保抓其算作通用芯片供应商的独处性，管事于全行业客户，中科朝阳在供应链选拔上也将保留机动性。

针对公告中提到的"产业协同与合作不受影响"，经济不雅察报记者进一步追问："昔日两边在算力芯片、数据中心等边界的合作是否会以更机动的形态推动？是否有具体的期间或商场协同筹备？"

对此，沙轶群回复经济不雅察报记者称："海光信息将继续以高端芯片居品为核心，充分施展居品在功能、性能、生态和安全方面的特有上风，聚合包括中科朝阳在内的宏大产业链高卑劣企业和其他参与者继续推动海光生态下软硬件优化协同期间研发。"

他具体列举了两边昔日的期间合作落脚点："海光信息将与中科朝阳在系统级居品期骗上开发愈加雅致的合作关系，充分施展中科朝阳在超节点算力、科学大模子开发平台、集群系统等前沿期间的上风，抓续在智能猜想、算力调遣、数据中心惩处决策等边界开展全栈布局。"

事实上，两家公司在 2025 年，均交出了增速可以的财务答卷。

凭据中科朝阳发布的 2025 年三季度叙述，该公司前三季度杀青营业收入 88.04 亿元，同比增长 9.49%；包摄于上市公司股东的净利润 9.55 亿元，同比增长 24.05%；包摄于上市公司股东的扣除非平日性损益的净利润 7.42 亿元，同比增长 66.79%。

海光信息的事迹增速则更为权贵。凭据海光信息 2025 年三季报，该公司前三季度杀青营业收入 94.9 亿元，同比增长 54.65%；包摄于上市公司股东的净利润 19.61 亿元，同比增长 28.56%；扣非后净利润 18.17 亿元，同比增长 23.18%，其中，第三季度单季营业收入初次粉碎 40 亿元大关，达 40.26 亿元，同比增长 69.60%。

在研发参加方面，海光信息前三季度累计研发参加 29.3 亿元，同比增长 35.38%。该公司在财报中暗意，抓续加大研发参加力度，围绕新一代海光通用处理器芯片假想、海光处理器要津期间研发等项狡计研发进程加速。

另外，从股权结构来看，诚然并未现实给与吞并，但两边的关联关系依然雅致。公开数据显现，中科朝阳抓有海光信息约 6.5 亿股，抓股比例为 27.96%，已经海光信息的第一大股东。

对于昔日的计策看法，沙轶群在回复经济不雅察报记者对于"是否会重新评估外延式增长策略"的发问时暗意："公司将凭据自身业务发展需要，视情况开展产业链整合。"